8月7日，港股主要指数集体收涨，恒生指数涨0.54%、恒生科技指数涨0.78%，创新药、半导体板块领衔反弹。然而在科技与医药的喧嚣之外，农业板块尤其是猪肉概念股近期却走出另一番景象——连续数日震荡走弱，成为市场中的一抹“冷色”。猪价跌破成本线、养殖企业深陷亏损、三季度反转预期落空，一系列关键词让港股农业板块再度成为投资者热议的焦点。
猪价二次探底，猪肉股集体承压
8月4日，港股猪肉概念股全线走低。德康农牧跌3.6%，牧原股份跌超3%，中粮家佳康跌1.8%，万洲国际跟跌逾2%，收报8.21港元。消息面上，生猪价格持续运行在行业平均养殖成本线以下，养殖企业普遍陷入亏损。
卓创资讯监测数据显示，截至8月3日，全国外三元生猪出栏均价已跌至10.32元/公斤附近；8月5日进一步回落至10.33元/公斤，再度逼近10元整数关口。生猪期货主力2609合约收报10690元/吨，自7月20日高点以来两周跌去超千点，较7月初高点下跌逾15%，盘中更创出合约上市以来新低。
回顾2026年以来走势，国内生猪市场整体呈现“先下跌触底、后震荡微涨”格局。4月猪价创下近年低位后，6月末至7月上旬，生猪出栏价一度从10元/公斤下方快速上行至11.39元/公斤，市场一度燃起猪周期迎来拐点的预期。然而好景不长，7月上旬过后猪价再度掉头向下，打破反转预期。
短期反弹为何再度夭折？
对于前期猪价快速上涨的原因，温氏股份相关负责人分析称，一是出栏量减少，农业农村部数据显示2025年10月全国能繁母猪数量环比减少1.1%，大致对应2026年7月左右出栏生猪减少；二是受肥标价差扩大影响，散养户惜售压栏，导致阶段性供应收紧，刺激行情快速上涨。
但多位业内人士坦言，此番回暖本质上是短期因素触发：前期大猪阶段性卖光、部分企业6月底为改善半年报现金流提前出栏标猪，加之降重效果较好、养殖端减缓出栏节奏，共同支撑了7月上旬的上涨行情。卓创资讯分析师邹莹吉指出，7月上旬过后养殖端加快出栏节奏，叠加夏季终端需求欠佳——气温升高、学校放暑假、屠宰企业订单不佳、屠宰量减少，猪价随之再度下滑。“当下生猪价格反弹失利，与夏季需求欠佳有较大关系。”
上海钢联生猪分析师王红焱也表示，目前市场供给端整体依旧宽松，前期母猪产能对应的出栏量持续释放，压栏惜售仅短期收紧流通货源。现阶段市场整体供略大于求，供给减量缓慢显现，需求静待传统旺季提振。
深度亏损倒逼产能加速去化
猪价长期低迷，行业亏损持续。数据显示，2026年1月至7月全国生猪均价为10.44元/公斤，同比下跌达29.46%。今年4月，猪价跌至年内新低的同时，自繁自养模式每头亏损达419元，仔猪育肥亏损276元/头；至8月3日，自繁自养每头亏损仍达213元，仔猪育肥亏损259元/头。上海钢联分析师孙志磊表示，今年养殖端整体处于持续性亏损状态，仅年初短暂小幅盈利，后续全程承压。
持续的深度亏损正在倒逼行业产能加速出清。卓创资讯监测数据显示，截至6月底，196家样本企业能繁母猪存栏量为877.75万头，较2025年12月底减少2.65%；全国能繁母猪存栏由年初的3961万头降至二季度末的3780万头，已贴近3750万头的行业合理保有调控红线。
头部企业也在主动调减产能。牧原股份相关负责人表示，截至2026年6月末，公司能繁母猪存栏量较去年年初的阶段性高点已调减50万头左右，并已全面停止向二次育肥客户销售育肥猪；新希望亦披露，公司能繁母猪存栏数较去年同期调减约3%，并严格控制标猪出栏体重在120公斤左右。
业内认为，当前生猪市场主体分化明显：抗风险能力弱的中小散户因长期亏损大量清栏退养、淘汰低效母猪，属于永久性去产能；规模猪场则多为结构性调减，主动淘汰老旧低效产能、优化种群结构。在持续亏损与行业产能调控政策双重作用下，低效、冗余产能的持续出清，为后续猪价修复奠定了供给基础。
三季度反转落空，四季度修复可期
面对“三季度猪周期反转”的市场预期，上海钢联生猪分析师张斌直言，今年三季度已很难实现。猪价虽可能不再大幅下跌，但会经历一段更长时间的磨底。综合来看，下半年猪价或呈现波浪形走势，更可能是“前低后高、温和抬升”——随着能繁母猪产能去化效果逐步显现，叠加传统腌腊、春节备货拉动需求，市场供需有望改善，届时猪价重心有望抬升，可能触及12元/公斤至13.5元/公斤的阶段性高点，养殖户有望实现盈利。
温氏股份受访人士则表示，目前行业整体供需格局尚未发生根本改变，加之消费淡季，反弹空间仍受制约；短期会面临回调压力，但低点不会再低于前期的价格低点。公司已做好猪价长期低位运行的各项准备，对长远发展有信心。
布局窗口还是左侧陷阱？
从港股市场角度看，农业板块的估值已处于历史低位区间。猪肉股集体走低的同时，亦有机构明确提出“生猪养殖股配置正当时”的观点：参考公募基金配置养猪股的历史规律，当前养猪股持仓已降至历史底部区间，叠加产能去化加速推进、行业亏损倒逼供给收缩，猪周期向上的逻辑正在累积，当前或已进入左侧布局的窗口期。
不过，投资者也需清醒认识其中的不确定性。猪价磨底时间可能超预期、需求复苏节奏偏慢、储备肉调控政策等因素，均可能压制板块估值修复的斜率。对于普通投资者而言，与其博弈单一猪价拐点，不如关注具备成本优势、现金储备充裕、产能结构优化的龙头企业，以更长周期视角审视农业板块的配置价值。
整体来看，港股农业板块正处在一个“基本面承压、预期面酝酿”的关键阶段。猪价何时真正企稳回升，将决定板块行情的转折时点。投资者不妨密切跟踪能繁母猪存栏变化、出栏体重及终端消费数据，在“至暗时刻”与“反转曙光”之间，寻找属于自己的节奏。需要提醒的是，本文内容基于公开信息整理，仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作风险自担。
