8月7日，港股主要指數集體收漲，恒生指數漲0.54%、恒生科技指數漲0.78%，創新藥、半導體板塊領銜反彈。然而在科技與醫藥的喧囂之外，農業板塊尤其是豬肉概念股近期卻走出另一番景象——連續數日震盪走弱，成為市場中的一抹“冷色”。豬價跌破成本線、養殖企業深陷虧損、三季度反轉預期落空，一系列關鍵詞讓港股農業板塊再度成為投資者熱議的焦點。
豬價二次探底，豬肉股集體承壓
8月4日，港股豬肉概念股全線走低。德康農牧跌3.6%，牧原股份跌超3%，中糧家佳康跌1.8%，萬洲國際跟跌逾2%，收報8.21港元。消息面上，生豬價格持續運行在行業平均養殖成本線以下，養殖企業普遍陷入虧損。
卓創資訊監測數據顯示，截至8月3日，全國外三元生豬出欄均價已跌至10.32元/公斤附近；8月5日進一步回落至10.33元/公斤，再度逼近10元整數關口。生豬期貨主力2609合約收報10690元/噸，自7月20日高點以來兩週跌去超千點，較7月初高點下跌逾15%，盤中更創出合約上市以來新低。
回顧2026年以來走勢，國內生豬市場整體呈現“先下跌觸底、後震盪微漲”格局。4月豬價創下近年低位後，6月末至7月上旬，生豬出欄價一度從10元/公斤下方快速上行至11.39元/公斤，市場一度燃起豬週期迎來拐點的預期。然而好景不長，7月上旬過後豬價再度掉頭向下，打破反轉預期。
短期反彈為何再度夭折？
對於前期豬價快速上漲的原因，溫氏股份相關負責人分析稱，一是出欄量減少，農業農村部數據顯示2025年10月全國能繁母豬數量環比減少1.1%，大致對應2026年7月左右出欄生豬減少；二是受肥標價差擴大影響，散養戶惜售壓欄，導致階段性供應收緊，刺激行情快速上漲。
但多位業內人士坦言，此番回暖本質上是短期因素觸發：前期大豬階段性賣光、部分企業6月底為改善半年報現金流提前出欄標豬，加之降重效果較好、養殖端減緩出欄節奏，共同支撐了7月上旬的上漲行情。卓創資訊分析師鄒瑩吉指出，7月上旬過後養殖端加快出欄節奏，疊加夏季終端需求欠佳——氣溫升高、學校放暑假、屠宰企業訂單不佳、屠宰量減少，豬價隨之再度下滑。“當下生豬價格反彈失利，與夏季需求欠佳有較大關係。”
上海鋼聯生豬分析師王紅焱也表示，目前市場供給端整體依舊寬鬆，前期母豬產能對應的出欄量持續釋放，壓欄惜售僅短期收緊流通貨源。現階段市場整體供略大於求，供給減量緩慢顯現，需求靜待傳統旺季提振。
深度虧損倒逼產能加速去化
豬價長期低迷，行業虧損持續。數據顯示，2026年1月至7月全國生豬均價為10.44元/公斤，同比下跌達29.46%。今年4月，豬價跌至年內新低的同時，自繁自養模式每頭虧損達419元，仔豬育肥虧損276元/頭；至8月3日，自繁自養每頭虧損仍達213元，仔豬育肥虧損259元/頭。上海鋼聯分析師孫志磊表示，今年養殖端整體處於持續性虧損狀態，僅年初短暫小幅盈利，後續全程承壓。
持續的深度虧損正在倒逼行業產能加速出清。卓創資訊監測數據顯示，截至6月底，196家樣本企業能繁母豬存欄量為877.75萬頭，較2025年12月底減少2.65%；全國能繁母豬存欄由年初的3961萬頭降至二季度末的3780萬頭，已貼近3750萬頭的行業合理保有調控紅線。
頭部企業也在主動調減產能。牧原股份相關負責人表示，截至2026年6月末，公司能繁母豬存欄量較去年年初的階段性高點已調減50萬頭左右，並已全面停止向二次育肥客戶銷售育肥豬；新希望亦披露，公司能繁母豬存欄數較去年同期調減約3%，並嚴格控制標豬出欄體重在120公斤左右。
業內認為，當前生豬市場主體分化明顯：抗風險能力弱的中小散戶因長期虧損大量清欄退養、淘汰低效母豬，屬於永久性去產能；規模豬場則多為結構性調減，主動淘汰老舊低效產能、優化種群結構。在持續虧損與行業產能調控政策雙重作用下，低效、冗餘產能的持續出清，為後續豬價修復奠定了供給基礎。
三季度反轉落空，四季度修復可期
面對“三季度豬週期反轉”的市場預期，上海鋼聯生豬分析師張斌直言，今年三季度已很難實現。豬價雖可能不再大幅下跌，但會經歷一段更長時間的磨底。綜合來看，下半年豬價或呈現波浪形走勢，更可能是“前低後高、溫和抬升”——隨著能繁母豬產能去化效果逐步顯現，疊加傳統醃臘、春節備貨拉動需求，市場供需有望改善，屆時豬價重心有望抬升，可能觸及12元/公斤至13.5元/公斤的階段性高點，養殖戶有望實現盈利。
溫氏股份受訪人士則表示，目前行業整體供需格局尚未發生根本改變，加之消費淡季，反彈空間仍受制約；短期會面臨回調壓力，但低點不會再低於前期的價格低點。公司已做好豬價長期低位運行的各項準備，對長遠發展有信心。
佈局窗口還是左側陷阱？
從港股市場角度看，農業板塊的估值已處於歷史低位區間。豬肉股集體走低的同時，亦有機構明確提出“生豬養殖股配置正當時”的觀點：參考公募基金配置養豬股的歷史規律，當前養豬股持倉已降至歷史底部區間，疊加產能去化加速推進、行業虧損倒逼供給收縮，豬週期向上的邏輯正在累積，當前或已進入左側佈局的窗口期。
不過，投資者也需清醒認識其中的不確定性。豬價磨底時間可能超預期、需求復甦節奏偏慢、儲備肉調控政策等因素，均可能壓制板塊估值修復的斜率。對於普通投資者而言，與其博弈單一豬價拐點，不如關注具備成本優勢、現金儲備充裕、產能結構優化的龍頭企業，以更長週期視角審視農業板塊的配置價值。
整體來看，港股農業板塊正處在一個“基本面承壓、預期面醞釀”的關鍵階段。豬價何時真正企穩回升，將決定板塊行情的轉折時點。投資者不妨密切跟蹤能繁母豬存欄變化、出欄體重及終端消費數據，在“至暗時刻”與“反轉曙光”之間，尋找屬於自己的節奏。需要提醒的是，本文內容基於公開信息整理，僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作風險自擔。
